國際精（jīng）密（mì）無縫鋼（gāng）管廠跌幅較（jiào）大，進口衝（chōng）擊仍將持續 　　國際煤炭需求（qiú）不足，進口煤對國內市場衝擊仍將持續。受美國頁岩氣大發展和歐（ōu）美經（jīng）濟增長放緩（huǎn）影響（xiǎng），國際（jì）動力煤需（xū）求嚴（yán）重不足，國際動（dòng）力煤價出（chū）現趨勢性下跌。澳洲焦煤價格在罷工活動暫告段落後（hòu）也出現回落。我們預計國際煤炭將將持續衝擊國內市場，搶占市場份額，影響國內煤礦限產效果。　　煤炭（tàn）股交易性機會（huì）仍存，趨勢性機會不具條件　　我們認為，未（wèi）來半年內煤價都不具備趨勢（shì）性上漲的條件，煤炭股難有（yǒu）超過大市的表現。短期（qī）來看，政策（cè）放鬆較為確定，若有進（jìn）一步確定（dìng）性（xìng）的放鬆信號，市場或（huò）有交易（yì）性機會出現　政策放鬆趨勢明顯，引致需求改善預期（qī），但（dàn）預計幅度較（jiào）小　　從近期的一係列政策來看（kàn），投資仍是政策放鬆的主要方向。主（zhǔ）要依據包括：1。發改委（wěi）對投資項目支持（chí）力度較大。根據我們的統計，今年1-5月全國發改委審批項目明顯高於去年，且任意基（jī）建項目為主。發改委的一係列政策體現了保增長已經成為了更（gèng）主要的政策目標。2。經濟情況未出（chū）現明（míng）顯下行，央行加大貨幣政策支持力度。盡管5月工（gōng）業增加值同比增速較4月略有回升，但央行仍（réng）進行了不對稱利率調整，不但下調貸（dài）款基準利率還擴大了貸款利率下浮空間。這種調（diào）整方式明顯利好能夠獲得較低利率的基建項（xiàng）目，也緩解了地方政府平（píng）台貸償債壓力，以便地方政府更好地支持（chí）新（xīn）項目。5月新增中長期信貸規模和占比的提高，也顯示央行的刺激政策開（kāi）始在信貸層麵得到體現。　　中期通脹壓力仍在，大幅（fú）放鬆條件尚不具備，煤炭需求或有小幅改善。當（dāng）5月通脹回落（luò）至3，央行（háng）馬（mǎ）上就推出了降息（xī）政（zhèng）策，顯示通脹是目前（qián）製約放鬆政策的主要因素。市場普遍預期三季度通脹仍將維持較（jiào）低（dī）水平，為持續（xù）政策刺激提供了一定空間。但整體通脹水平（píng）仍然較高，地方財（cái）政資金也較為緊張，大幅放鬆的條件尚不具備，煤炭需求改善幅度可能較小。　　短期（qī）難改供需偏鬆局麵，煤價仍將疲軟　　國內煤價普跌，供需偏鬆短期難改，煤價疲軟或仍將持續。由於經濟增長持續放緩，煤炭供需偏鬆的格局造成煤價普跌。我們認為，目前電廠庫存處於（yú）高位（wèi），即使電廠日耗水平小幅（fú）提高，也難改煤炭庫存過高局麵。鋼鐵企業在盈利恢複前，仍（réng）將把價格壓力向上（shàng）遊資源（yuán）品傳（chuán）導。我們預（yù）計短期（qī）國內煤價仍將疲軟銷銷售部電話：0635-2116177 0635-8887969 0635-8884537 手機：13969560722肖經理 13863521718嶽經理（lǐ）