國際精密無縫鋼管廠跌幅較大，進口衝擊仍將持續 　　國（guó）際煤（méi）炭需求不足，進口煤對國內市場衝擊仍（réng）將持續。受美國頁岩氣大發展和歐美經濟增長放緩影響，國際動力煤需求嚴重（chóng）不（bú）足，國際動力煤價出現趨勢性下跌。澳洲焦煤（méi）價格在（zài）罷工活動暫告段落後（hòu）也（yě）出現回落（luò）。我們預計國際煤炭將將持續衝擊國內市場，搶（qiǎng）占市（shì）場份額，影響國內（nèi）煤礦限產效果。　　煤炭股交易性機會仍存，趨勢性機會不具條件　　我們認為，未來半年內煤價都不（bú）具備趨勢性上漲的條件，煤炭股難有超過大市的表現。短期來看，政策放鬆較為確定，若有進一步確定性的放鬆信號，市場或有交易性機會出現　政策（cè）放鬆趨勢明顯，引致需求改善預期，但預計（jì）幅度較小　　從近期的一係列政策來看，投資仍是政策（cè）放鬆的主要方向。主要依據包括：1。發改委對投資項目支持力度較大。根據（jù）我們的統計，今年1-5月全國發改委審批項目明顯高於去年，且任意基建項目為主。發改委的一係列政策體現了（le）保增長已經成為了更（gèng）主要的政策目（mù）標。2。經濟情況未出現明顯（xiǎn）下行，央行加大貨幣政策支持力度。盡管5月工（gōng）業增加值同比增速較4月略有回升，但央行仍進行了不對稱利率調整，不（bú）但下調貸款基準利率還擴大了貸款利率下浮空間。這種調整方式明顯利（lì）好能夠獲得較低利率的基建項目，也緩解了地方政府平台貸償（cháng）債壓力，以便地方政府更好地支持新項目。5月（yuè）新（xīn）增中長期信貸規（guī）模和占比的提高（gāo），也顯示央行的（de）刺激政策開始（shǐ）在信貸層麵得到體現。　　中期通脹壓力仍在，大幅放（fàng）鬆條件尚不具備，煤炭需（xū）求或有小幅改善。當5月通脹回落至3，央行馬上就（jiù）推出了降息政策（cè），顯示通脹是目前製約放（fàng）鬆政策的主要因素。市場普遍預期三季度通脹仍將維持較低水平，為持續政策刺激提供了一定空間。但整體通（tōng）脹水平仍然較高，地方財政資金也較為緊張，大幅放鬆的條件尚不具備，煤炭需求改善幅度可能較小。　　短期難改供需偏（piān）鬆局麵（miàn），煤價仍將疲軟　　國內煤價普（pǔ）跌，供需偏鬆短期難改，煤價疲軟或仍（réng）將持續。由於經濟增長（zhǎng）持續放緩，煤炭供需偏鬆的格局造（zào）成煤價普跌。我們認為，目前電廠庫存處於高位，即使電廠日耗水平小幅（fú）提（tí）高，也難（nán）改煤炭庫存過高局麵。鋼鐵企業（yè）在盈利恢複前，仍將把價格壓力向上遊資源品傳導。我們預計短期國內煤價仍將疲軟銷銷售部（bù）電話：0635-2116177 0635-8887969 0635-8884537 手機：13969560722肖經（jīng）理 13863521718嶽經理